东方证券：裕同科技（002831）-2021Q1收入略超预期，大包装业务多点开花

裕同科技(002831)事件：公司公告2020年年报及2021年一季报，2020年实现营业收入117.89亿元，同比增长19.75%；实现归母净利润11.20亿元，同比增长7.20%。2021年一季度实现收入26.59亿元，同比增长45.83%；归母净利润1.67亿元，同比增长17.10%。核心观点疫情后3C、烟酒、环保包装需求回暖，2021Q1收入略超预期。疫情后公司收入持续回暖，分产品来看，2020年纸质精品包装/包装配套/环保纸塑收入占比分别达77%/17%/4%，同比增长17%/26%/39%；分客户，推测3C包装贡献收入比重约70%以上，大客户新品出货高增长、5G换机需求释放以及智能穿戴/家居等智能硬件包装快速放量，构成重要驱动力；2020年宜宾基地投产、海南项目试产，环保包装业务显著增长；公司同时继续加大烟酒、大健康、化妆品等客户开拓力度，打造新增长点。2021Q1公司收入同比增长46%、略超预期，推测3C、烟酒、环保包装需求均有积极贡献。原材料成本上行造成盈利承压，智能化降本提效持续推进。2020年公司毛利率同比下降3.2pct至26.8%，归母净利率同比下降1.1pct