太平洋证券：今世缘一季报点评：特 A+类产品高增，开年势头良好

今世缘(603369)事件：公司发布2021一季报，实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为23.97、8.05、8.03亿元，同比增长35%、39%、38%，较19Q1分别增长23%、26%、26%，收入利润增速符合预期。财务分析：20Q1现金回款21.19亿同比增速+110%，应收账款及票据0.41亿元，同比-39%环比+43%，合同负债4.82亿元，同比+65%，存货24.39亿元，同比+25%环比-6%，报表质量良好。收入分析：产品结构持续升级，省外扩张持续推进21Q1公司实现营收23.97亿/yoy+35.35%，其中：1）产品：300元以上特A+类15.5亿/yoy+57%，拉动公司整体收入增速步入三字头增长，也拉动了特A+类占比提升0.55pct至65.6%，其他价位段产品增速均在10%以下，其中D类下滑。21Q1与19Q1比较整体增长23%，其中特A+类增长51%，其他均负增长。2）市场：省内省外占比为92.7%vs7.3%，省外1.7亿/yoy+67%、省内22亿/+33%，其中苏南大区、淮海大区增速最快，分别同比+69%、68%，大本营淮安大区增速平稳。3）渠