东方证券：新宝股份（002705）-内外销延续高增长，盈利能力短期承压

新宝股份(002705)事件：公司公告2020年年报及2021年一季报，2020年实现营业收入131.91亿元，同比增长44.57%；实现归母净利润11.18亿元，同比增长62.73%。2021年一季度公司实现营业收入32.10亿元，同比增长64.09%；实现归母净利润1.70亿元，同比增长36.80%。核心观点外销强劲增长延续，国内自主品牌、ODM代工共同驱动内销快速扩张。（1）外销：海外疫情带动小家电需求快速提升，公司依托强大研发、制造能力实现外销高增长，2020年外销收入约101.7亿（占收入比重约77%），同比增长39%；2021Q1外销收入约24.3亿，同比增长约71%（2020Q2-Q4增速分别约25%/46%/89%），延续高增长态势；（2）内销：2020年内销收入30.2亿，同比增长约67%；其中，摩飞/东菱/ODM代工及其他收入分别约15/3/12亿，同比增长约130%/25%/36%；2021Q1实现内销收入约7.3亿，同比增长46%，其中摩飞/东菱/ODM代工及其他收入同比增长40%/-23%/112%，摩飞品牌持续快速增长，国内ODM代工规模亦有快速扩张。原材料