民生证券：中微公司（688012）-刻蚀持续高增长，MOCVD迎接回暖

中微公司(688012)一、事件概述2021/4/27公司公布2021年一季报。21Q1实现营业收入6亿元，同比增长46%，实现归母净利润1.4亿元，同增425%。二、分析与判断MOCVD和刻蚀设备均实现高速成长21Q1：实现营收6亿元，同增46%，其中刻蚀设备/MOCVD分别为3.5/1.3亿，分别同增64%和77%。毛利率41%，同增7pct。研发费用率14%，同增4%。此外，股权激励相关费用相比去年同期增加0.51亿元（根据公司公告，2021-24年分别为1.61/0.85/0.42/0.11亿）。实现归母净利润1.4亿元，同增425%。刻蚀受“大客户先进制程扩产延迟+存储未起量”影响，MOCVD迎接回暖1）刻蚀设备：2020年同比+59%，2021Q1营收3.5亿元，同比+64%，主要受国内大客户先进制程扩产延缓+存储产品未大规模起量影响。其中台湾客户2018年贡献营收的11%、2020年18%。目前CCP刻蚀设备在逻辑芯片领域取得5nm及以下产线重复订单、存储芯片重复订单稳步增长；ICP刻蚀设备新品Primonanova已上产线进行验证，双反应台在客户端完成认证。2）MOCV