太平洋证券：天康生物（002100）-天康点评：养殖低成本优势凸显，饲料、动保有望继续快增

天康生物(002100)事件：公司发布2020年年报和2021年1季报。2020年，营收119.87亿元，同增60.33%；归母净利润17.20亿元，同增166.94%；归母扣非净利润17.28亿元，同增171.67%；基本每股收益1.61元，年报推10派现金红利4.6元(含税)。2021年1季度，营收33.39亿元，同增68.35%；净利润3.01亿元，同减10.03%；基本每股收益0.28元，同降9.68%。点评如下：1、生猪养殖量价齐升，高毛利率彰显成本优势2020年，出栏商品猪134.5万头，同比增59.61%。生猪养殖业务营收24.4亿元，同增407.32%。营收增速超过出栏量增速，主要是因为2020年猪价较上年有大幅的上涨所致。养殖业务毛利率为54.3%，仅次于牧原，高于其他友商，显示其在养殖成本方面的优势比较明显。公司食品养殖业务未来3年产能扩张目标是实现500万头生猪出栏能力，2023年计划目标较现有产能翻番，2023年利润目标是12亿元。2021年4月，公司发布非公开定向增发预案，拟募集资金20.67亿元用于102万头仔猪繁育项目和60万头生猪育肥项目建设，为实现三年