东方财富证券：联泓新科（003022）-深度报告：EVA光伏料龙头，多领域布局打造新材料一体化平台

联泓新科(003022)【投资要点】公司是产业链齐全的新材料平台企业，持续聚焦新材料方向，专注于高附加值烯烃深加工产业链，目前主要产品包括乙烯-醋酸乙烯共聚物（EVA）、聚丙烯专用料（PP）、环氧乙烷（EO）和环氧乙烷衍生物（EOD），同时公司积极布局生物可降解材料和锂电产业链等高景气赛道。公司把握光伏产业链发展机会，率先实现光伏级EVA粒子国产化，2022H1公司EVA营收13.31亿元，占比33.81%，已成为公司第一大业务板块，下游光伏需求持续旺盛，公司EVA业务有望保持较高增长。光伏EVA阶段性紧缺，公司一体化降本优势明显。需求：光伏产业链价格中枢下移激发巨大装机需求，预计2023年全球新增装机超350GW，带动光伏EVA需求高增，预计2022/2023/2025年EVA粒子需求分别为116.05/148.93/185.21万吨。供给：1）受制于生产工艺和产品品质要求，国内光伏级EVA产能较少；2）EVA新产能建设和爬产周期较长，平均扩产周期长达6年，本轮新产能投产进入尾声，2023年新增供给有限，下一轮产能集中投放预计在2025-2026年，短期内EVA光伏料供需紧平衡。价格