东方证券：海澜之家（600398）-线上渠道表现突出，新品牌快速成长

海澜之家(600398)核心观点公司2020年实现收入179.6亿元，同比下滑18.26%，实现净利润17.8亿元，同比下滑44.4%。同时公司公布2021年一季度业绩，收入和净利润分别同比增长42.8%和185.3%，相比19年一季度同比分别下滑10%和31%。主品牌逐步复苏，新品牌快速成长。1）主品牌：2020年实现营业收入137.7亿，同比下滑21%，毛利率同比下滑4.4pcts至36%，21Q1同比增长45.5%，继续复苏（相比19Q1仍有所下降），新增品牌代言人周杰伦，进一步强化以90后为主体的年轻群体对品牌的认同感，产品上更加注重对功能性面料产品的研发。2）圣凯诺：2020年实现营业收入20.7亿，同比下滑4.5%，毛利率同比增长2.81pcts至52.7%，21Q1同比增长20.5%。3）新品牌中OVV和优选突出，2020年OVV收入增幅分别超过65%和71%。线上业务大幅增长，线下直营表现优于加盟。1）线上：2020年实现营业收入20.5亿，同比增长55%，收入占比已从2019年的6.2%提升至11.7%，毛利率同比下滑12.3pcts至38.47%，主要系公司推出线上