信达证券：杉杉股份（600884）-面板产业的皇冠，锂电材料的明珠

杉杉股份(600884)事件：公司发布2021年一季度报告。2021Q1公司实现营收40.0亿元，同比增长227%；归母净利3.0亿元，同比扭亏为盈；公司归母净利高于业绩预告上限，盈利超预期。点评：偏光片盈利超预期，行业景气有望带动盈利持续提升。公司收购偏光片业务2月并表，2-3月实现归母净利1.93亿元，高于预告上限，根据备考审阅报告，偏光片业务1月实现净利润0.76亿元，2-3月平均单月0.97亿元，盈利持续改善，我们认为主要得益面板行业景气，需求向好，同时公司自身产能利用率提升。后续来看，公司偏光片业务盈利有望持续提升，主要得益：1.进口退税相关申报工作落地；2.杉金光电有望获得高新企业税率优惠；3.定增完成后财务费用降低；4.产能利用率进一步提升，挖潜增效等。锂电材料业绩大幅改善。2021Q1公司正、负极材料和电解液分别实现归母净利0.74、1.02和0.07亿元，同比均实现大幅增长。我们测算公司2021Q1正、负极材料单吨净利分别在1.2和0.6万元/吨左右，单吨盈利大幅改善主要得益公司充分发挥一体化产线、供应链管理和成本管控等优势，同时受益锂电材料需求旺盛原材料价格上扬。非