信达证券：中密控股（300470）-订单充足，重启高增长

中密控股(300470)事件：公司发布2020年年报及2021年一季报，2020年公司实现营收9.24亿元，同比增长4.05%；实现归母净利润2.10亿元，同比下降4.49%；2021年一季度公司实现营收2.30亿元，同比增长30.64%；实现归母净利润0.52亿元，同比增长75.15%；点评：订单充足，2021年有望重启高增长。2020年公司实现营收9.24亿元，同比增长4.05%；实现归母净利润2.10亿元，同比下降4.49%；公司净利润增速低于营收增速的主要原因为：（1）终端用户受疫情和国际油价历史性下跌影响控制了当期密封备品备件的采购数量，公司存量市场收入有所下降；（2）收入结构中毛利率较低的装备制造业客户收入占比较上年同期明显增加；（3）股票激励计划产生的费用摊销较去年同期有所增加。公司预计2021年实现营收10.55亿元，同比增加14.17%；实现归母净利润2.58亿元，同比增加22.22%。截至2021年一季度公司在手订单为6.95亿元，同比增长28.46%，相比2019年同期增长19.82%。低毛利率的装备制造业占比提升，毛利率短期承压。2020年公司营收分下游应用看，