华安证券：巴比食品（605338）-营收恢复，毛利率改善

巴比食品(605338)主要观点：事件：2021Q1公司实现营业收入2.53亿元，同比增长131.8%；实现归母净利润1378万元，同比增长3.43%；基本每股收益0.06元，同比减少14.29%。Q1华东区域新增15家经销商，无减少。各项主营业务健康发展，占比合理分产品看，一季度面点类营收8754万元，占比35%，馅料类营收7017万元，占比28%，外购食品类6798万元，占比27%，包装及辅料1749万元，占比7%，服务费收入950万元，占比4%，其他收入23万元，占比0.09%。从渠道来看，特许加盟、直营门店、团餐、其他渠道分布销售2亿、414万、4029万、307万元，占比分布为81%、2%、16%、1%。团餐中经销商销售只占了总营收中的2%，团餐目前还是由公司自有团队开发为主，受益于2020年下半年加大团餐开发力度，团餐业务由2020年占比14%上升至16%。从区域分布来看，华东、华南、华北、其他地区营收分别占比91%、7%、2%、0.21%，华东强势地位显著。因公司武汉区域的首家门店于3月才开业，故华中区域的营收难以在Q1财报体现。未来随着公司在华南、华北和华中地区的扩张，