华鑫证券：西麦食品（002956）-公司事件点评报告：业绩继续稳增长，产品渠道可圈可点

西麦食品(002956) 事件 2026年8月19日，西麦食品发布2026年半年报：2026H1总营收14.02亿元（同增22%），归母净利润1.48亿元（同增82%），扣非净利润1.41亿元（同增82%）。2026Q2总营收5.78亿元（同增17%），归母净利润0.47亿元（同增74%），扣非净利润0.44亿元（同增80%）。 投资要点 盈利能力持续提升，费用率稳中有降 毛利率方面，2026H1/2026Q2分别同比+0.4pct/+0.5pct至44%/44%，主要系成本下降及产品结构优化等所致，继续享成本下降红利。费用率方面，销售费用率2026H1/2026Q2分别同比-3.5pct/-2.3pct至26.4%/28.4%，管理费用率2026H1/2026Q2分别同比-0.2pct/-0.1pct至4.7%/5.7%，规模效应下费用率稳中有降。综合作用下，净利率2026H1/2026Q2分别同比+3.5pct/+2.6pct至10.6%/8.2%。2026H1经营活动现金流净额2.41亿元（同增247%），系销售增长较大收到的货款相对较多所致。 产品体系逐步完善，多元渠道促增长