信达证券：新益昌（688383）-深度报告：固晶机行业龙头，Mini LED渗透提速注入新动能

新益昌(688383)本期内容提要:智能制造装备领域领先的整套解决方案提供商。成立于2006年的新益昌，历经15年的发展已经成为国内LED固晶机、电容器老化测试智能制造装备领域的领先企业，同时凭借深厚的研发实力和持续的技术创新能力，成功进入了半导体固晶机和锂电池设备领域。收入方面，公司营收稳健增长。从2017年的5.05亿元增加至2020年的7.04亿元，CAGR为11.71%。从盈利端来看，随着业务规模增长，产品利润率提升，公司净利润增长显著高于营收的增长速度，2017年至2020年，归母净利润从0.51亿元增长至1.08亿元，CAGR为28.42%。值得关注的是，公司在手订单饱满，截至2020年12月末，公司已发出未验收产品的账面余额为2.09亿元，已签合同尚未发货的在手订单销售额为3.34亿元；此外，公司于2021年1月-2021年2月累计新签署订单的销售额3.17亿元，这为公司2021年的强劲增长预期提供了充分保障。MiniLED注入新活力，超级电容器引领高成长。LED固晶机是公司主要收入来源。近年来，LED市场规模持续扩大，发展迅速。据ICInsights数据，2011-20