太平洋证券：矩子科技（300802）-存货预示在手订单饱满，业绩符合预期

矩子科技(300802)事件：公司发布2020年报，2020年实现收入4.82亿元，同比增长13.94%；实现归母净利润8916万元，同比增长3.14%。公司同时发布2020利润分配预案，拟每10股派发现金红利1.23元（含税），现金分红金额占归母净利润的22.4%。公司发布2021一季报，2021Q1实现收入1.14亿元，同比增长13.88%；实现归母净利润2489万元，同比增长33.97%。产品结构优化提升毛利率，订单饱满。根据年报，2020年公司机器视觉设备实现收入2.08亿元（+8.9%），毛利率53.89%，同比下降4.04pct，主要系上半年疫情影响产能利用率低、以及公司调整销售策略。2021Q1公司综合毛利率38.72%、环比Q4提高3.61pct，系产品结构优化、3D机器视觉产品占比提升带来，我们预计全年将维持这一情形。公司存货指标自20年二季度末起连续4个季度显著增长，增长的主要来源是原材料和发出商品，展示旺盛生产和备货现状。经营效率提升，现金流继续稳健。2020年公司销售、管理、研发费率分别下降0.61、0.65、1.03pct，研发费率的下降体现了公司技术研发的平