华西证券：洋河股份（002304）-产品升级提升渠道信心，助力公司渡过调整期

洋河股份(002304)事件概述公司发布2020年年报和2021年一季度报告，2020年公司实现营业收入211.01亿元，同比-8.76%；归母净利润74.82亿元，同比+1.35%；扣非归母净利润56.52亿元，同比-13.79%；EPS4.98元；拟每股派息3元。2020Q4公司实现营业收入21.87亿元，同比+7.82%；归母净利润2.97亿元，同比+25.39%；扣非归母净利润0.18亿元，同比+98.71%。2021Q1公司实现营业收入105.20亿元，同比+13.51%；归母净利润38.63亿元，同比-3.49%；扣非归母净利润38.11亿元，同比+19.01%。分析判断:20年收入符合预期，21Q1现金流增速加快渠道打款信心加强。2020年白酒营业收入201.52亿元，同比-8.26%，销量15.58万吨，同比-16.27%，吨酒价格同比+9.57%。分品类来看，中高档酒/普通酒收入分别为176.48/26.87亿元，分别同比-7.15%/-14.86%。从产量和库存情况来看，2020年公司白酒产量16.15万吨，同比-9.94%；库存量2.39万吨，同比+31.62%。