光大证券：浙江鼎力（603338）-2020年报、2021年一季报点评：臂式产品持续放量，盈利能力有望见底回升

浙江鼎力(603338)年报业绩低于预期，一季报业绩基本符合预期浙江鼎力2020年实现营业收入29.6亿元，同比增长23.7%；实现归母净利润6.6亿元，同比下降4.3%。毛利率为34.9%，同比下降5.0个百分点；净利率为22.5%，同比下降6.5个百分点。公司利润率低于预期，主要由于利润率相对较低的臂式产品占比提升，以及给予国内采购量增加的大客户价格优惠所致。经营活动产生的现金流净额为8.9亿元，同比增长28.1%。公司2021年一季度实现营业收入8.4亿元，同比增长104.7%；归母净利润1.7亿元，同比增长39.6%，基本符合预期。利润率下降主要由于臂式产品大规模出货，以及原材料价格上涨的影响。国内高机渗透率提升，公司发力国内市场，推动收入增长随着高机租赁行业的发展，以及业主对作业安全性、经济性需求的增加，国内高机行业需求保持高速增长，渗透率不断提升。20年公司剪叉式高空作业平台收入为21.5亿元，同比增长17.1%；臂式高空作业平台收入为5.7亿元，同比增长94.4%，主要由于臂式产品市场推广顺利，以及由施工场景多样化和工况复杂性驱动的需求、下游租赁商的需求提升。在海外市场受