国金证券：机器人板块25年＆26Q1财报总结：产业仍在突飞猛进，等待市场拐点到来

机器人板块：核心产业链公司25年整体营收、利润均保持高增，26Q1承压略好于市场预期。 (1)营收端，25年实现7210.25亿元，同比+11.86%；26Q1实现1683.16亿元，同比+6.06%(2)利润端，25年实现归母净利润479.67亿元，同比+20.44%；226Q1实现106.72亿元，同比-6.27%(3)毛利率端，25年为21.14%，同比+0.28pct;26Q1整体为20.84%,同比提升0.19pct(4)费用端，25年整体期间费用率为7.49%，同比-0.14pct;26Q1为8.45%，同比+1.30pct。考虑到市场之前担忧26Q1主业营收、成本和年降承压较大，实际整体表现略好于市场预期。 商业化进展：2025年人形机器人出货已上万台，2026年出货量预计同比提升300%+，2027年有望实现商业化落地，26Q1数采需求已开始爆发。 （1）出货量：据IDC披露，2025年全球人形机器人出货量近1.8万台，同比+508%，销售额约4.4亿美元，宇树、智元出货量全球领先；预计26年出货量将超5万台。（2）订单量：25年累计订单量超过3.5万台。（3）应用分布