东吴证券：农业银行（601288）-2021年一季报点评：不良率下行&拨备覆盖率回升

农业银行(601288)事件：农业银行2021年一季度营业收入1944.52亿元，同比增长4.15%；归属于本行股东净利润658.61亿元，同比增长2.61%，对应EPS为0.18元/股。期末总资产28.55万亿元，较期初增长4.93%；归属于本行普通股股东净资产为1.94万亿，较期初增长3.14%，对应BVPS为5.56元/股。考虑一季度银行业总体净利润同比增速1.5%，我们认为农业银行业绩符合市场预期。投资要点盈利预测与投资评级：农业银行一季度业绩表现在可比同业中相对优异，虽然国有大行的净息差压力造成收入增速趋缓，但农业银行的非利息收入增长明显优于同业。此外，继续保持资产质量优势，不良率下行+拨备覆盖率提升至264.61%。展望后市，随着贷款利率逐步回升，净息差有望企稳，而当前估值仍接近历史底部，我们坚定看好估值回升。我们预计农业银行2021、2022年归母净利润增速6.1%、5.6%（维持），目前A股/H股估值对应0.56x/0.44x2021PB、5.0x/4.0x2021PE，当前静态股息率5.65%/7.14%，维持“买入”评级。资产&负债：对公贷款拉动规模扩张，存款增长强