光大证券：航天发展（000547）-2020年报及2021年一季报点评：蓝军业务持续看好，21Q1业绩增长提速

航天发展(000547)事件：公司发布2020年报及2021年一季报。20年公司实现营业收入44.36亿元（同比+9.82%）；实现归母净利润8.08亿元（同比+19.63%）。21Q1公司实现营业收入9.45亿元（同比+23.07%）；实现归母净利润1.88亿元（同比+52.30%）。点评：数字蓝军与蓝军装备产品收入占比扩大，整体毛利率提升：数字蓝军与蓝军装备产品20年收入同比提升20%，整体收入占比由19年的38.83%提升至42.42%，毛利率提升1.9PCT。作为公司最为主要的业务，数字蓝军与蓝军装备产品收入占比及毛利率的提升，以及通信及指控等业务毛利率的提升，带动公司整体毛利率同比提升0.91PCT。网络空间安全等业务毛利率同比有所下降，主要因为2020年开拓信创产品市场，此产品的整体行业毛利率偏低。注重加强研发，整体期间费用率下降：公司把创新驱动发展作为企业的优先战略，研发投入逐年稳步增长，20年研发费用同比提升4.3%，研发人员数量增加140人，数量同比增长14.77%。同时公司注重管理及效率的提升，销售、管理等费用率同比下降，整体期间费用率同比下降1.15PCT。现金流