国金证券：联化科技（002250）-1季度同比增长，实际经营逐步改善

联化科技(002250)事件4月28日，公司发布2021年1季报，报告期内，公司实现营业收入14.29亿元，同比增长109.3%，实现归母净利润8400万元，同比增长328.1%。经营分析江苏基地复产，农化业务有望保持增长。公司在2020年12月发布公告，江苏基地5个车间复产，根据最新公告，目前公司江苏基地共计20条产线复产，经营情况良好，我们认为随着江苏基地的逐步复产，公司的农药业务收入和业绩有望逐步修复。从增量来看，当前下游核心客户对于联化的依赖性非常好，农化CMO业务市场空间约500-600亿，当前联化占比不到5%，随着行业集中度提升，公司的农化业务有望实现持续增长。公司医药业务保持高速成长，不同阶段数目呈现增长。公司医药中间体业务与核心客户的合作正在不断深化，并积极与新客户开展商务接洽，在生产及销售的扩大同时，公司规模化优势逐步凸显。根据公司2020年报披露，公司目前医药商业化阶段项目15个，同比增加1个；临床3期项目36个，同比增加8个；其他临床项目60个，同比增加4个。我们认为，随着医药CDMO储备项目增加及商业化项目放量，公司医药中间体业务有望保持高速增长的态势。盈利预测