东方证券：海优新材（688680）-业绩增长，坚定成长

海优新材(688680)公司发布2020年报和2021年一季报。2020年公司实现营业收入14.81亿（同比增加39.30%），实现归母净利润2.23亿元（+233.78%）；2021年Q1实现归母净利润0.75亿元（+305.88%），业绩超预期。核心观点2020年胶膜量价齐升、成本管控优秀。2020年光伏胶膜实现收入14.61亿（+39.41%），毛利率为23.88%（+9.43pct)，出货1.63亿平（+19.21%），销售单价8.99元/平（+16.95%），主要是2020下半年原材料EVA粒子涨价、叠加下半年光伏胶膜供需紧张，导致公司胶膜产品多次提价；成本方面，2020年公司保持原料单耗、人工和制造费用相对稳定，未来随着规模优势进一步改善。供应链多元化需求下，后起之秀拐点来临。过往胶膜赛道一超多强格局，但组件厂基于供应链考虑，有意保持格局多元化，优质二线龙头崭露头角。2016-2018行业价格战淘汰很多中小对手，但公司凭借研发和效率仍然保持扩产节奏。下阶段，我们认为随着公司上市融资，减少资金成本，提升运营效率，盈利水平与行业龙头相近，不断实现份额的扩大。深度绑定龙头客户，坚