光大证券：泸州老窖（000568）-2020年年报与2021年一季报点评：2020圆满收官，21Q1表现靓丽

泸州老窖(000568)事件：公司发布2020年年报与2021年一季报，2020年/2021Q1分别实现收入166.53/50.04亿元，同比增加5.29%/40.85%，归母净利润60.06/21.67亿元，同比增加29.38%/26.92%，2020年业绩符合预期，21Q1业绩超出预期。高端产品占比提升，贡献主要增量：1）分产品来看，中高档酒2020年收入142.37亿元，同比增长15.33%，占比达85.49%，同比提升7.45pct。其中国窖1573为收入增长主要驱动，估计20年收入双位数增长，特曲、窖龄收入有所下滑。头曲、二曲等其他酒20年收入22.11亿元，同比下滑32.41%，疫情影响下低档酒消费场景受到较大冲击。2）拆分量价来看，中高档酒2020年销量2.53万吨，同比下降1.49%，主要受特曲、窖龄拖累，国窖1573销量仍保持增长。均价同比提升17.01%，主要因国窖占比提升、产品结构升级显著。头曲、二曲等其他酒20年销量、均价分别同比下滑18.28%/17.29%。3）单季度来看，20Q4/21Q1收入分别同比提升16.45%/40.85%，21年春节动销旺盛叠加去