万联证券：五粮液（000858）-点评报告：十三五顺利收官，21Q1如期开门红

五粮液(000858)报告关键要素:公司披露2020年年度报告及2021年一季度报告，公司2020年实现营收/归母净利573.21亿元/199.55亿元，分别YoY+14.37%/14.67%，其中Q4实现营收/归母净利148.28亿元/54.09亿元，YoY+13.92%/11.34%；2021Q1实现营收/归母净利243.25亿元/93.24亿元，YoY+20.19%/21.02%。2020年度及21Q1业绩基本符合预期。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利25.80元（含税）。投资要点:2020年五粮液主品牌量价齐升，系列酒吨价保持增长，销量逐渐企稳：20年五粮液主品牌系列实现收入441亿元（YoY+13.9%），其中销量2.8万吨（YoY+5.3%），吨价157万元/吨（YoY+8.2%），疫情下销量仍保持增长，库存得到去化，吨价明显提升主因①19年5月八代上市，普五出厂价上调，20H1有提价效应；②20H2经典五粮液等产品上市，产品结构优化；③渠道优化，团购、新零售等渠道占比提高。系列酒实现收入84亿元（YoY+9.8%），其中销量13.2万吨（YoY-4.6%），吨价