东方证券：鸿泉物联（688288）-21Q1业绩超预期，看好公司全年表现

鸿泉物联(688288)事件：公司发布2020年报及2021Q1季报，2020年公司实现营收4.56亿同比46%，归母净利润0.88亿，同比增长27%，扣非归母净利润0.81亿，同比增长31%，剔除股份支付影响后为0.98亿，同比增长40%。2021Q1公司实现营收1.35亿，同比增长104%，归母净利润0.21亿同比增长92%，扣非归母净利润0.19亿，同比增长104%，超出市场预期。核心观点受益于重卡景气度提升、国六催化以及智能化业务的前装放量，公司20年营收增长实现提速。根据第一商用车网的数据，2020年全年重卡销量达162万辆，同比增长38%，公司产品已进入陕汽、北汽福田、重汽等优势重卡厂商。同时受益于国六公司T-box产品在中轻卡领域放量，带动20年智能增强驾驶系统业务加速增长，实现销售额2.54亿，同比增长42.4%。此外，20年前装ADAS业务取得突破，公司相关产品在陕汽、三一、华菱等主机厂部分车型实现批量供货，未来有望持续渗透。净利润增速与营收增速不匹配系毛利率下降所致。20年公司综合毛利率为47.21%，同比下降4.27pct，主要系为导入部分大客户抢占市场让价以及产