光大证券：贝泰妮（300957）-2020年年报及2021年一季报点评：业绩持续高增长，立足和巩固敏感肌龙头优势、延伸品类中

贝泰妮(300957)20年收入和利润均增长30%+，21年一季度业绩增速较高、超预期公司2020年实现营业收入26.36亿元、同比增长35.64%，归母净利润5.44亿元、同比增长31.94%。扣非净利润5.13亿元、同比增长31.05%，EPS1.51元（按发行前股本），拟每股派息0.45元（含税）。21Q1公司实现营业收入5.07亿元、同比增59.32%，归母净利润7859万元、同比增45.83%，扣非归母净利润7690万元、同比增61.11%，EPS0.22元，业绩表现超预期，收入和利润增速超过前次预告上限。20年线上渠道高增长、线下持平，护肤品类继续强势1）分渠道来看，20年线上、线下收入分别为21.72亿元、4.49亿元，占总收入比例为82%、17%，线上渠道占比自19年的76%进一步提升；线上、线下渠道收入分别同比+46.38%、-0.44%。线上渠道中，自营、经销+代销模式占总收入比例分别为63%、19%，收入分别同比+54.28%、+25.61%；线下渠道中，自营、经销+代销模式占总收入比例分别为0.1%、17%，分别同比-20.49%、-0.30%。2）分品类来看，