山西证券：华夏航空（002928）-2020年业绩超预期，21Q1亏损收窄

华夏航空(002928)事件描述：公司发布2020年年度报告及2021年一季度报告。2020年，公司实现营业收入47.28亿元，同比下降12.56%；归属于上市公司股东的净利润6.13亿元，同比增长22.03%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.97亿元，同比增长1.12%。2021Q1，公司实现营业收入11.01亿元，同比增长4.84%；实现归属于上市公司股东净亏损4802.5万元，上年同期亏损9625.4万元。事件点评2020年唯一盈利的A股上市航空公司。2020年疫情冲击下，航空业整体业绩大幅下滑，三大航全年合计亏损370.86亿元，但公司实现归母净利润6.13亿元，同比增长达22.03%，即使扣除出售三架CRJ-900NG型飞机产生的资产处置收益1.11亿元，公司归母净利润依然小幅增长。我们认为主要原因有二：一是2020年国际航线受阻，出游需求转回国内，公司专注支线航空市场，需求较为刚性，公司全年RPK74.39亿人公里，同比下降16.38%，降幅较小；二是公司拥有独特的政府运力购买模式，为公司收入提供保障，2020年公司收到航线补贴6.26亿元，占公司利润总额8