东方证券：航天电器（002025）-Q1业绩高增长，看好公司十四五业绩增速中枢上移

航天电器(002025)事件：公司于4月28日发布2021年一季报，实现营收11.19亿元（+47.22%）；归母净利润1.19亿元（+62.90%），位于之前预告50%~70%区间上部。核心观点21Q1业绩同比+62.90%，盈利能力有望持续提升。21Q1公司实现营收11.19亿元（+47.22%）,归母净利润1.19亿元（+62.90%）。营收大幅增长主要是由于1)公司积极抢抓高端电子元器件市场机遇，主业产品订单实现较快增长2)不断优化内部资源配置，产能提升效果明显。21Q1毛利率为35.26%，低于去年同期，主要是由于贵金属、有色金属、化工材料供货价格较上年同期上涨。Q1净利率12.16%，比2020Q1提升1.44pct，主要是期间费用率明显下降（18.36%，低于去年同期24.80%）。和2020Q1相比，公司的期间费用仅略有增加，在营收实现快速增长的同时，除财务费用率外其他费用率均明显下降。预计随着公司营收规模的不断扩大，公司未来期间费用率有望进一步降低，盈利能力得以持续提升。存货较去年同期增长近52%，下游需求旺盛。Q1末存货余额为8.27亿元，较年初增长32.21%，比