光大证券：八方股份（603489）-2021年一季报点评：下游需求旺盛，中置电机龙头起航

八方股份(603489)事件：公司发布2021年一季报，公司2021年Q1实现营业收入5.27亿元，同比+111.41%，归母净利润1.5亿元，同比+110.87%。扣非归母净利润1.49亿元，同比+112.98%。经营活动现金流净额0.53亿元，同比+27.29%。业绩超预期。点评：下游需求旺盛，内销业务启动：由于海外市场尤其是欧洲市场电踏车需求强劲，且公司内销业务启动，2021年Q1，公司实现了超过100%的营收和利润增速。2021年Q1末，公司应收票据较去年同期增加了57%，主要是子公司八方天津的客户用银行票据结算导致，公司内销业务快速增长。毛利率承压，期间费用率下降。公司2021年Q1毛利率为38.93%，同比-5.16pct，主要系原材料成本的提升及会计口径的变更；期间费用率为4.12%，同比-5pct，其中，销售费用率2.01%，同比-1.01pct；管理费用率2.41%，同比-1.8pct；财务费用率-1.94%，同比-1.18pct；研发费用率1.64%，同比-1.01pct。从费用绝对值上看，2021年Q1，销售费用1059万元，同比+40.48%，主要因子公司八方波