民生证券：海天味业（603288）-2021年一季报点评：21Q1开局靓丽，业绩红利有望持续释放

海天味业(603288)一、事件概述4月29日公司发布2021年一季报，报告期内实现营收71.58亿元，同比+21.65%；实现归母净利润19.53亿元，同比+21.13%，基本EPS为0.6元。二、分析与判断21Q1顺利开局，新品类与新市场表现靓丽21Q1公司实现营收71.58亿元，同比+21.65%。正如我们此前判断，由于20Q4公司降速过线完成任务，21Q1渠道库存水平良好，同时得益于春节备货延迟叠加低基数，一季度收入端顺利实现开门红。分产品看，21Q1酱油/调味酱/蚝油收入分别同比+18%/21%/21%，三大品类环比与同比均有提速，其中酱油主要受益于渠道精耕，调味酱则得益于产品优化与渠道提效，蚝油主要系21Q1得到较多营销支持；此外，复合调味品等其他业务收入同比+43%，增长势头良好。分区域看，东部/南部/中部/北部/西部分别同比+14%/15%/29%/32%/17%，预计南部大本营提速主要得益于“就地过年”政策导致当地消费需求旺盛；东部市场增速环比放缓，或与渠道调整库存水平有关；中部、北部与西部等新兴地区增速明显高于整体，主要归功于收入基数相对较低以及持续加大渠道下沉与裂