开源证券：生益电子（688183）-公司首次覆盖报告：国内数通领域PCB第一梯队，分拆上市巩固优势

生益电子(688183)中外合资背景PCB厂商，高多层PCB实力强劲，首次覆盖给予“买入”评级公司由全球第二大覆铜板厂商生益科技控股，亦是首家A股上市公司分拆科创板上市的企业。公司是中外合资背景的厂商，在中高端PCB市场积淀深厚，在数通PCB领域具有客户卡位能力及产品先发优势，过去受制于客户集中、产能有限等因素，盈利能力低于可比公司，分拆上市扩建规模为其承接核心客户订单奠定基础。我们预测公司2021-2023年营业收入分别为43.8/56.1/67.1亿元，归母净利润分别为5.3/7.4/8.9亿元，EPS为0.63/0.89/1.07元，当前股价对应2021-2023年公司PE为24.6/17.4/14.5倍。考虑到公司数通PCB领域的行业地位，2021H2有望迎来厂区及客户调整后的经营改善，首次覆盖，给予“买入”评级。数通领域高端PCB优势突出，位属国内第一梯队通讯领域是PCB行业最好的细分赛道之一，核心客户集中且采购体量大，利于PCB厂商深耕单一客户做大规模；高技术壁垒带来竞争格局优化，在每一轮的通信建设周期启动的初期，PCB新品有明显的溢价红利；内资通讯主设备商与服务器厂商崛起