光大证券：新乳业（002946）-2021年一季报点评：一季度业绩高增，低温鲜奶快速增长

新乳业(002946)事件：4月28日，新乳业发布2021年一季报。报告期内，公司实现营业收入20.14亿元，同比+90.88%；实现归母净利润0.29亿元，同比+210.51%。公司业绩整体符合市场预期。外延并购推动收入增长，低温鲜奶风口已至。公司21Q1收入增速较快主要系：1）受就地过年倡议影响，公司在春节期间根据不同人群分析，快速调整销售、供应链策略，积极执行见成效；2）20Q1受疫情影响，销售受阻，收入下滑，基数较低，今年寰美乳业、新澳乳业等纳入合并报表范围，为收入带来大幅增长；3）低温奶风口下，公司低温鲜奶增速高于常温白奶，贡献收入增长。2021年3月1日起，一只酸奶牛并入上市公司报表，计划未来3年推动一只酸奶牛高速发展，实现门店数量翻番。看点在于：1）消费升级大背景下，消费者更注重营养和品质，一只酸奶牛客户黏性高，发展空间广阔；2）目前川渝地区和陕西分别有门店1000多家，其他省份还存在很大的渠道下沉空间；3）公司从研发创新到团队管理多方面赋能，确保一只酸奶牛利润持续高增长。外延内生双重驱动下，公司业绩有望保持高速增长。费用收缩有效应对成本上涨。1）公司21Q1综合毛利率为