信达证券：中国人寿（601628）-高基数拖累NBV，投资收益表现亮眼

中国人寿(601628)事件：中国人寿公布2021年一季报，实现营业收入3734.6亿元，同比+10.6%，实现归母净利润285.9亿元，同比+67.3%。加权平均每股收益1.01元，同比+68.3%。加权平均净资产收益率6.23%，同比+1.99pct。点评：净利润同比+67.3%，源于投资收益的增加。中国人寿一季度实现营业收入3734.6亿元，同比+10.6%，实现归母净利润285.9亿元，同比+67.3%，主要受一季度公司投资收益大幅提升拉动。高基数下NBV增速承压，个险人力继续下滑。一季度，续期拉动总保费正增长。总保费同比+5.2%，其中续期保费（YoY+11.7%，占比较去年同期+3.9ppts至68.4%。受去年开门红高基数及今年各同业开门红竞争激烈影响，首年期交同比-10.2%，十年期及以上保费同比-22.5%，占首年期交的比重下降4.6ppts至28.8%。3月份以来，由于前期开门红和新重疾定义的切换对客户的大量消耗，及代理人对新定义产品熟悉程度不足，导致公司长期健康险销售受阻，新单边际回落。从价值来看，一季度NBV同比-13.2%，主要受高基数影响下新单保费拖累，Yo