东方证券：中南建设（000961）-2020年年报点评：持续兑现高增长，财务优化分红提升

中南建设(000961)事件公司公告2020年实现营业收入786.0亿元，同比增长9.4%；实现归属于上市公司股东的净利润70.8亿元，同比增长70.0%。核心观点投资收益提升带动利润高增，高成长性持续兑现。公司业绩同比高增70%，略高于市场预期，由于结算项目权益占比较低导致投资收益显著提升，使得业绩增速高于营收增速。因为同样原因，权益净利率提升3.2个pct至9.0%，ROE达到28.2%，公司周转效率继续提升。毛利率提升1.2个pct至19.1%，仍低于行业平均水平，作为高周转公司，公司并不以盈利能力见长，我们预计未来毛利趋于稳定。建筑地产双轮驱动，未来结算增速仍有保障。2020年公司合同销售金额2238.3亿元，销售面积1685.3万平方米，同比分别增加14.2%和9.4%，新增项目107个，规划建筑面积合计1522.9万平方米，同比增加54%。建筑业方面，2020年新增合同额306.8亿元，同比增长10.4%。从销售推算结算，预计未来3年业绩复合增速仍然可以维持在双位数增长。财务指标全面优化，分红提升增厚股东回报。2020年底公司净负债率97.3%，同比下降71.1个百分点，扣