光大证券：中国人寿（601628）-2021年一季报点评：NBV短期承压，投资收益表现亮眼

中国人寿(601628)事件：2021年一季度公司实现营业收入3735亿元（YOY+11%），保费收入3239亿元（YOY+5%），NBVYOY-13%，退保率0.38%（上升0.1pcts），归母净利润286亿元（YOY+67%），基本每股收益1.01元/股（YOY+68%），核心偿付能力充足率266.4%（下降5.8pcts），综合偿付能力充足率275.2%（下降6.4pcts）。点评：代理人提质缩量，NBV短期承压。公司持续关注代理人质态提升，2021年Q1总销售人力136万人，较年初下降7%，其中个险销售人力128万人，较年初下降7%。受2020年同期高基数影响，21年Q1NBVYOY-13%，新单业务发展短期承压。保费收入整体稳定，续期保费持续发力。2021年Q1公司保费收入3239亿元（YOY+5%），相比于去年同期（YOY+13%）增速放缓。疫情影响下保险消费需求释放放缓，叠加新旧重疾险转换的综合影响，公司首年期交保费683亿元（YOY-10%），其中十年期及以上首年期交保费197亿元（YOY-23%）；续期保费蓄势发力，实现保费收入2214亿元（YOY+12%）。投资收