民生证券：奥园美谷（000615）-2020年年报&2021年一季报点评：业绩符合业绩区间，地产筹划剥离彰显医美转型战略决心

奥园美谷(000615)一、事件概述4月28日，公司2020年年度报告和2021年一季报，2020年公司实现营业收入19.87亿元，同比下降-36.92%，归母净利-1.34亿元，同比下降-1214.58%；2021年一季度，单季实现营收6.07亿元，同比增长386.85%，归母净利2990万元，同比增长135.56%，扣非归母净利2756.5万元，同比增长132.32%，同时，公司公告，公司正在筹划转让持有的地产业务板块的全部或部分公司的股权。二、分析与判断存量业务经营效率持续改善，推动盈利恢复从业务构成来看，2020年度收入主要来自房地产及化纤两大板块，其中房地产实现收入14.02亿元，同比下降38.62%，占总收入70.58%；化纤业务实现收入3.98亿元，同比下降41.59%，收入占比20.05%。截至2020年底，公司一年内到期非流动负债1.65亿元，同比大幅下降77.7%，房地产业务融资成本为7.4-11.2%，亦有显著下降，今年一季度，公司的销售费用，研发费用、管理费用分别为1161.15、644.47、6370.28万元，分别同比增长50.99%，226.29%和25.