民生证券：格力电器（000651）-年报及一季报点评：盈利能力大幅改善，高股息提供安全边际

格力电器(000651)一、事件概述格力电器于4月28日发布2020年年报及2021年一季报，据公司公告显示，2020年公司共实现营收1705.0亿元，同比-15.0%，归母净利润221.8亿元，同比-10.2%；2021年一季度共实现营收331.9亿元，同比+62.7%，归母净利润34.4亿元，同比+121.0%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利30元（含税）。二、分析与判断一季度需求稳步回暖，盈利能力大幅改善据公司公告，2020Q1-2021Q1公司分别实现单季度营收同比增速为-49.7%、-13.5%、-2.4%、+3.5%及+62.7%，逐季稳步修复态势显著。同时2020H2以来，随行业价格战步入尾声，行业均价逐步回升。同时，新能效标准等级推动下，行业及公司产品结构向新国标高能效等级产品升级优化，带动盈利能力大幅提升。据公司公告显示，2020Q4单季度公司实现归母净利润84.8亿元，净利率19.0%，均创历史新高。渠道层级与库存逐步理顺，业绩释放值得期待渠道端，公司渠道库存已在2020Q3末基本去化至良性偏低水平，厘清冗余库存问题，同时逐步完成了各地代理商层级的去化，渠道层