国金证券：南极电商（002127）-GMV增速环比提升，货币化率继续下滑

南极电商(002127)事件：公司4月27日发布1Q21业绩，实现收入8.13亿元（+20.99%），归母净利润1.34亿元（+4.28%），扣非归母净利润1.28亿元（+23.73%），业绩符合预期。按业务分拆：本部业务实现营收1.53亿元（+0.62%），其中品牌授权及综合服务业务实现收入1.37亿元（+0.15%），归母净利润1.05亿元（+5.43%）；时间互联继续保持头部优势，实现营收6.60亿元（+26.95%），归母净利0.29亿元（+0.35%）。拼多多带动GMV增速提升，货币化率有所下滑。1）1Q21GMV为91.24亿元（+59.25%），增速环比4Q20提升33pct。分渠道看，拼多多增速持续领跑，阿里、京东、拼多多、唯品会GMV分别同增28.64%、58.97%、206.27%、67.46%；分品牌看，南极人/卡帝乐鳄鱼/精典泰迪GMV分别同增58.68%/57.19%/110.33%，各品牌均保持快速增长。2）按照品牌授权及综合服务业务口径计算，1Q21公司货币化率1.5%，同降0.89pct，主要系货币化率较高的阿里渠道增速放缓，新平台、新品类占比提升所致。