浙商证券：圆通速递2020年报及2021年一季报点评：21Q1票单价与盈利具备相对韧性，关注行业价格竞争拐点

圆通速递(600233)2020年快递单量高增39%，票单价同比下行0.7元至2.26元公司2020年完成快递件量126.48亿件，同比+38.76%，高出行业增速7.54pts，市占率同比提升0.82pts至15.17%（Q1-Q4市占率分别13.29%、15.32%、15.11%、15.97%），实现快递行业收入285.68亿元，同比+6.08%。但行业价格战影响下，公司20Q4票单价同比下降0.6元至2.22元/票，全年票单价同比下降0.7元至2.26元/票。航空业务毛利率同比19年大增91pts，自有机队保障服务品质2020年报中公司首次单拆披露航空业务，全年航空业务营收11.22亿元，同比增长379.58%；毛利率23.8%，同比提升91.01pts。截止2020年末，公司自有机队数量10架，拥有覆盖超过150个国家的逾2000条国际航线。作为通达系唯一机队自有的公司，自有运输航空网络有望成为圆通未来在服务品质竞争中的关键制胜点。成本费用管控能力边际提升受益于自有车辆占比提升（由2019年28.3%至2020年62.1%）、车辆利用率提升（车均票量同比提升超28%），2020