浙商证券：华东医药2021年一季报点评报告：医药工业迎多项重大节点，医美恢复性增长

华东医药(000963)报告导读2021年Q1收入同比+3.5%，归母净利润同比-33.9%，医药工业经营稳定，商业及国内医美业务出现恢复性增长。投资要点业绩概览：2021年Q1收入同比+3.5%，归母净利润同比-33.9%受国家集采和医保降价的影响，Q1归母净利润同比下降。1）收入：Q1单季度实现收入89亿元（+3.5%YoY）。2）净利润：归母净利润7.6亿元（-33.9%YoY）。主要系①中美华东主要产品阿卡波糖片因执行国家集采，收入及毛利与同期未执行时相比均出现明显下降；②百令胶囊因国家医保续约降价谈判成功，2021年3月起价格下降33.8%；3）扣非：扣非归母净利润7.0亿元（-18.8%YoY）。2020年Q1非经常性损益为2.9亿元，其中包括英国子公司Sinclair向高德美公司转让产品区域经销权益获得净收益3065万英镑。Q1期间费用率大幅降低，毛利率有所下降。1）毛利率：Q1单季度毛利率34.8%（同比-6pcts）。2）费用率降低：Q1单季度销售费用率18.5%（同比-4.0pcts），管理费用率3.1%（同比+0.8pcts），研发费用率2.5%（同比-0.6pc