光大证券：兴发集团（600141）-2020年年报及2021年一季报点评：产品价格回升业绩大幅增长，产能建设拓宽未来成长空间

兴发集团(600141)事件：公司发布2020年度报告和2021年第一季度报告。2020年度实现营收183.17亿元，同比增长1.54%；实现归母净利润6.24亿元，同比增长106.29%。2021年度一季度实现营业收入44.67亿元，同比增长14.33%；实现归母净利润3.55亿元，同比增长1363.57%。磷矿电一体化产业龙头，盈利能力逐步增强：公司目前已经构建从上游磷矿水电到中游黄磷再到下游磷肥、草甘膦及有机硅的磷矿电一体化产业链。受益完整的产业链优势和磷肥行业景气上行，公司磷矿电产业链业务的毛利率保持增长，增强了公司盈利能力。2020年公司磷矿石产能达517.48万吨，销量达307.40万吨；黄磷产量达11.41万吨，销量达2.52万吨；磷铵产量达67.48万吨，销量达69.45万吨；草甘膦产量达16.10万吨，销量达17.14万吨。公司目前在建有200万吨/年后坪磷矿采矿项目，预计将于2022年下半年完工达产，此外公司于2020年Q4建成40万吨/年磷铵生产线，目前处于试车阶段。有机硅协同草甘膦业务，受益有机硅景气上行公司业绩增长：公司于2012年开展有机硅业务，构建“甘氨酸