西南证券：万润股份（002643）-2021年一季报点评：Q1业绩略低于预期，国六标准助力沸石业务高增长

万润股份(002643)事件：公司2021年Q1实现营业收入7.9亿元，同比+17.7%，环比-18.8%；归母净利润1.3亿元，同比+6.1%，环比-15.7%。报告期内期间费用率为16.5%，同比减少2.0pp，毛利率与净利率分别为39.9%与18.9%，同比-2.8pp、-1.3pp。应付、预付与资产购置款项同比大幅增长，公司各项目蓄势待发：报告期内公司资产负债表部分项目发生较大变化，其预付款项为1980万元，较2020年年末+62.8%，主要原因是生产经营需要支付的材料预付款增加；其他非流动性资产为2993万元，较去年年末+142.4%，主要原因是生产经营需要支付的设备预付款增加；应付账款为5.0亿元，较2020年年末增加1.2亿元（+30.1%），主要原因为后期生产储备库存采购增加、部分款项尚未到付款期；合同负债为1.7亿元，较去年年末+377.9%，往年该项目约为300-500万元，主要原因是本期收到客户款项、但履约义务未完成的预收款业务增加，从这些项目的变动中可以看出公司为年内大规模生产经营活动所需原材料、设备作出了充分准备。从现金流量表各项指标来看，公司报告期内销售商品