光大证券：壹网壹创（300792）-2020年年报及2021年一季报点评：净利润保持较高增长，拓展品牌、品类、渠道进行中

壹网壹创(300792)净利润保持较高增长，收入因业务结构变化下滑公司20年实现营业收入12.99亿元、同比下滑10.49%，GMV首次突破200亿元、同比增长85.19%，收入与GMV的差异主要来自公司不同业务模式确认收入比例不同，其中线上营销及分销业务赚取产品进销价差，线上管理业务收取佣金费用，20年公司线上管理业务占比提升、促实现相同的GMV计入公司营收则相对较低；归母净利润3.10亿元、同比增长41.54%，扣非净利润2.84亿元、同比增长40.93%，EPS2.15元，拟每股派息0.55元（含税）、转增0.5股。净利润增速超过收入主要为业务结构变化促毛利率升、费用率降。21Q1公司实现营业收入2.22亿元、同比增4.20%，GMV43.40亿元、同比增95.29%，归母净利润5315万元、同比增12.29%。线上管理业务占比提升、线上营销占比下降1）分业务来看：20年品牌线上营销服务营收4.20亿元、同比下滑48.64%、占比32.36%、较19年下降24.04PCT；品牌线上管理服务营收5.21亿元、同比增加57.34%、占比40.14%、较19年增加17.30PCT；线上