太平洋证券：今世缘年报点评：产品升级持续推进，展望公司十四五发展

今世缘(603369)事件：公司发布2020年年报，实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为51.22、15.67、15.58亿元，同比增长5.09%、7.46%、8.30%。其中Q4实现营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为9.27、2.53、2.55亿元，同比增长22.24%、54.28%、64.64%。收入、利润均略高于之前业绩快报。公司制定2021年计划，2021年营收目标59亿元、争取66亿元，净利润目标18亿元、争取19亿元。收入分析：产品结构持续升级，省外扩张持续推进2020年公司实现营收51.22亿元，同比+5.09%（Q1：-9.42%；Q2：+3.76%；Q3：+20.99%；Q4：+22.24%），公司增速逐季改善。1）产品：300元以上的“特A+类”产品增速良好，同比增长13%，占比从56%进一步提升至60%，特A+类各季增速均好于公司整体增速，特A类以上产品占比从87%提升至89%，产品结构历史最优。2020年国缘品牌销售占比超过75%，V系销售增长50%；今世缘D20全国一体化运作初见成效，D30布局有序推进。2）市场：公司省内、省外占比分别为93%和