太平洋证券：天味食品一季报点评：收入高增延续，费用投放加大

天味食品(603317)点评事件：天味食品发布2021年一季报，公司实现营收、归母净利润、归母扣非分别为5.22亿元、8016万元、7687万元，分别同比+56.2%、+4.13%、+8.50%，收入增速超市场预期，利润增速符合预期。收入分析：火锅底料继续高增、定制餐调味超高增长、华东华北东北重点开拓、经销商继续跑马圈地2021Q1公司实现营收5.22亿元，同比+56.2%。1）分产品：火锅底料2.49亿元（同比+85%）、川菜调料2.41亿元（同比+36%）、香肠腊肉调料842万（同比+377%），三大品类较19Q1年化增速分别为36%、17%和118%，火锅底料增长迅猛，主要是公司持续加大市场开拓力度所致。2）按渠道：经销商渠道销售4.23亿元（同比+50%）、定制餐调0.46亿元（同比+410%），两大主要渠道增速较快，此外电商和直营商超增速放缓，其中电商增长25%、直营商超下滑9%，主要是直营商超由原来四家缩减三家，改用经销商替代。3）按区域：大本营西南区域增速稳健，同比增长26%，华东、华北、东北地区为公司近两年重点市场，一季度增速亮眼，分别实现了98%、94%、83%的增长