开源证券：恒顺醋业（600305）-公司信息更新报告：利润略有承压，改革效果可期

恒顺醋业(600305)前景乐观展望，维持“增持”评级恒顺醋业公布2021年一季报，2021Q1营收5.2亿元，同比增11.0%；净利0.8亿元，同比增3.9%；扣非净利0.7亿元，同比增1.1%。我们维持盈利预测不变，预计2021-2023年公司净利为3.6、4.3、5.1亿元，同比增15%、18%、20%，EPS分别为0.36、0.43、0.51元，最新股价对应PE为51.6、43.9、36.7倍。拓品类、扩渠道、做品宣、建样板市场等动作将推动公司营收双位数增长。我们对公司前景持乐观态度，接下来是逐步验证预期兑现过程，维持“增持”评级。2020Q1营收符合预期公司一季度面临双重压力：一方面2021年春节前局部地区疫情反弹，对餐饮业带来不利影响，调味品行业也相应承压；另一方面公司2020年底部分区域库存偏高。在此背景下，一季度调味品仍有11.6%增长。分品类看料酒仍保持12.7%的较快增速；食醋同比增10.5%，增速高于2020年全年。分区域看，除西部区域增速略低，其余市场均实现10%以上增长。随着餐饮逐步复苏，估计调味品全年仍可达到13%增长。2021Q1业绩承压，净利率略有下滑2