华安证券：宁德时代（300750）-龙头地位稳固，经营性现金流强劲

宁德时代(300750)业绩2020年公司实现营收503.19亿元，同比增长9.90%；归母净利55.83亿元，同比增长22.43%；扣非归母净利42.65亿元，同比增长8.93%。其中2020Q4实现营收187.97亿元，同比增长45.35%，环比增长48.09%；归母净利22.26亿元，同比增长127.34%，环比增长56.84%；扣非归母净利16.98亿元，同比增长78.55%，环比增长42.57%。业绩持续增长，盈利质量高，现金流强劲，资本开支加速20年毛利率为27.76%，其中Q4毛利率为28.36%，环比提升0.58pct；20年净利率为12.13%，同比提升1.18pct；总期间费用率为13.59%，同比略微提升0.05pct，其中销售和管理费用率下降，财务和研发费用率略有上升。2020年公司共计提减值11.69亿，政府补助11.36亿，两者水平接近，利润基本反应真实经营水平。2020年公司经营性现金流184.30亿元，同比增长36.8%，为净利润的3.02倍，其中2020Q4经营性现金流为81.24亿元，同比增长158.1%；强大的造血能力源于资产减值和折旧摊销等方面更