浙商证券：酒鬼酒业绩点评：内参表现优异，迎创新突破年

酒鬼酒(000799)2020年内参系列收入高增，为核心发展力2020年公司收入及归母净利润分别增长20.79%、64.15%，其中利润基本符合此前预告。产品端来看，2020年内参、酒鬼酒、湘泉系列收入分别为5.72、10.14、1.57亿，占比31.34%、55.50%、8.61%，分别同比变动+72.88%、+0.82%、+5.53%，其中内参系列销售口径实现收入翻番目标，其报表收入占比较去年同期提升9.44个百分点至31.34%，毛利率从89.89%提升至92.41%，为公司核心发展力；由于酒鬼酒处于调整期，收入占比有所下降；湘泉系列收入小幅微增。具体单品来看，52度内参酒、红坛酒鬼、传承酒鬼销售占比分别提升到26%、12%和7%。市场方面，省内基本实现扁平化，湖南县级市场覆盖率由年初48.3%提至73.6%；省外核心终端网点增长73%至8347家；全国省会级城市覆盖率达97%，地级城市覆盖率由年初的56%提高到了年末的62%。2020年公司盈利能力稳步提升，预收款环比增长2020年公司毛利率较去年同期提升1.12个百分点至78.87%，利润端略超预期主因：1）高价位内参收入大幅