民生证券：重庆啤酒（600132）-2020年年报点评：资产重组顺利完成，经营业绩稳健增长

重庆啤酒(600132)一、事件概述4月27日公司发布2020年年报，报告期内实现营业收入109.42亿元，同比+7.14%；实现归母净利润10.77亿元，同比+3.26%；基本EPS为2.23元。二、分析与判断资产重组顺利完成，2020年业绩实现稳健增长，产品高端化持续推进2020年公司实现营收/归母净利润109.42/10.77亿元，同比分别+7.14%/+3.26%；合20Q4实现营收/归母净利润78.34/6.16亿元，同比分别+9.00%/+37.17%。2020年，大股东嘉士伯于12月中旬完成了重庆啤酒重大资产重组，将嘉士伯中国区的优质啤酒资产注入重庆啤酒。总体看，公司在嘉士伯“扬帆22”战略指引下，以“本地强势品牌+国际高端品牌”的品牌组合为依托，持续推进产品高端化。本地品牌方面，公司重点推进乌苏啤酒走向全国，并通过国宾醇麦、重庆纯生等产品推进高端化。国际品牌方面，公司围绕乐堡、嘉士伯、1664、特色及精酿啤酒等产品开拓市场。尽管20Q1疫情对经营冲击较为明显，在上述经营手段下，收入仍实现小幅增长；受益于产品高端化的持续推进，净利润同比小幅增长。分产品看，2020年高档/