浙商证券：爱美客跟踪点评：21Q1业绩超预期，嗨体及熊猫针热度持续

爱美客(300896)报告导读21Q1业绩超预期。收入/归母净利达2.59/1.71亿元，同比+227.52%/296.05%。投资要点事件：公司公布一季报，21Q1收入同比增长227.52%至2.59亿元，归母净利同比增长296.05%至1.71亿元，扣非归母净利润同比增长303.31%至1.62亿元，展现超预期增长。毛利率/净利率分别为92.5%/63.94%，均为历史高位，较去年同期+2.67/+10.61pct。嗨体及熊猫针热度持续提升，业绩超预期。一季度收入和利润高增与嗨体和熊猫针表现持续超预期密不可分，估算一季度嗨体及熊猫针占比达到70%，单价更高的熊猫针占到出货量约15%，全年维度来看，原有嗨体产品（嗨体1.5及2.5）快速实现市场覆盖面拓宽同时熊猫针也在积极进行医疗终端覆盖以及消费者口碑积累，后疫情时代下嗨体系列产品的热度有望持续。产品结构变化叠加规模效应，净利率提升至64%。公司近年毛利率基本稳定在90%+，Q1随高毛利产品如“嗨体”和“熊猫针”的收入占比提升，毛利率同比提升2.67pct至92.5%，毛利率上行同时销售及管理费用率受益规模效应有效下降，Q1净利率提升