华安证券：爱柯迪（600933）-业绩稳健，大宗涨价等多因素影响单季业绩

爱柯迪(600933)事件：公司公布2021年一季度报，2020年一季度公司实现营收8亿元，同比增长31%，实现归母净利润1.1亿元，同比增长11%。运费、大宗涨价等因素影响单季度业绩表现。从出货量角度来看，公司外销环比基本持平，内销环比下滑10%以上，致使营收环比下滑5%。2021Q1公司毛利率为29.4%，因会计准则调整（运费计入成本）扰动，同环比不具备直接对比意义，回溯后预计毛利率环比下滑0.8个百分点，主要原因为铝价上涨、因加班带来的人工成本上升。同时运费环比持续提升，对公司盈利能力同样造成影响。2021Q1公司期间费用率环比提升3.5个百分点，其中财务费用率环比提升3.4个百分点，主要为汇兑损失。研发费用环比增加800万，主要为公司因新接订单持续增长带来的研发增加。公司存货环比大幅提升，主要原因为受缺芯影响，公司产品交货延后。新增订单持续增长，受益新能源汽车发展。公司新增订单的持续快速提升，2021Q1新增订单再创历史新高，同时受益于新能源汽车发展以及新能源汽车客户的持续开拓，新能源汽车项目占新项目的比重持续提高，我们认为随着公司新订单的持续释放，将带动公司业绩持续增长，与此