开源证券：海外行业周报：昆仑芯启动港股IPO，关注MiniMax多模态机会

互联网：昆仑芯开启港股上市进程，国产算力需求有望持续增长短期电商同期存在国补高基数影响，本地生活竞争仍激烈，多条业务线整合协同+AI赋能或成为业绩及估值驱动因素，关注AI商业化及应用场景拓展；开源模型能力持续提升下，AI云需求有望持续验证，AI应用有望带动推理需求持续增长，国产AI芯片增长迅速，昆仑芯正式启动中国香港上市进程，推荐阿里巴巴-W、拼多多，百度集团-SW，受益标的腾讯控股。AI：大模型概念股集中上市在即，关注MiniMax多模态机会智谱、MiniMax将分别于2026年1月8日、1月9日于香港联交所上市，成为国产大模型上市的第一批重要标的，其中MiniMax发行价格区间为151-165港元，计划发行总数2538.922万股。预计MiniMax本次募资区间为38.3-41.9亿港元，股份市值区间为461.23-503.99亿港元。公司自2023年以来，公司收入每年同比均有数倍增长，截至2025年前三季度，公司实现收入5343.7万美元，同比增长175%，且净亏损率持续收窄，有着包括订阅制、充值、广告营销等多样化的创收模式，已具备如海螺、星野/Talkie等较为成熟的应用，后续